Инвестиционный рынок после эпохи дешевых денег: кто готов к новому ландшафту

Али Аласкаров

Xalq Bank (Азербайджан)

Руководитель департамента рыночных операций

Что формирует будущее инвестиционного сектора ー глобальные процессы или локальные реформы? Как меняется логика рынков после эпохи дешевых денег и какую роль играют технологии, цифровые валюты и ESG? Али Аласкаров, руководитель департамента рыночных операций Xalq Bank, рассказал, как мировые тренды, макроустойчивость Азербайджана и технологические инновации вместе определяют конкурентоспособность финансовых систем региона.

Глобальные тренды: новая цена капитала

Пятнадцать лет мир жил в иллюзии, что деньги могут быть бесплатными. Центральные банки заливали рынки ликвидностью, ставки держались у нуля, а инвесторы искали доходность даже в самых неочевидных источниках. 

Теперь эта эпоха закончилась. Мы больше не живем в мире дешевого капитала. Да, с конца 2024 года регуляторы начали осторожно смягчать политику, но глобально это ничего не меняет. Деньги остаются дорогими, ликвидность ー избирательной, а риски ー осознанными. Сегодня успех на рынке определяется не доступом к капиталу, а способностью точно понимать, за что ты платишь и на что идешь.

После эйфории нулевых ставок инвестиционные решения требуют зрелости: расчета, анализа, дисциплины. Те, кто привык к легкой доходности, теряют ориентацию. Те же, кто умеет работать с риском и видит структуру потоков, получают преимущество.
Парадоксально, но факт: дорогие деньги делают рынок честнее.

Центробанки и геополитика: кто теперь задает правила игры

Сегодня финансовая карта мира не рисуется на Уолл-стрит или в Сити. Она перекраивается в штабах центральных банков и кабинетах, где решают геополитические вопросы.

Стоит ФРС (Federal Reserve System, центральный банк США) изменить тон комментариев, и капитал в считанные часы начинает перетекать из Азии в США. ЕЦБ (European Central Bank) дает сигнал на смягчение ー и валютные курсы мгновенно реагируют. Рынок уже не определяется только спросом и предложением ー ключевую роль играют решения регуляторов, меняющие условия прямо в ходе торгов.

Геополитика также давно вышла из фона и стала фактором первого порядка. Энергетические союзы, дедолларизация, валютные альтернативы и новые платежные системы ー это реальность новой многополярной финансовой архитектуры. И если раньше у инвестора был один вопрос ー «куда выгодно вложить?», то теперь все чаще звучит другой: «куда можно вложить без политических последствий?»

Новые классы активов: ESG и цифровые валюты

Мир капитала становится этичным ー не по доброй воле, а по давлению времени. Инвестор больше не покупает доходность, он покупает репутацию.

Рынок ESG-инструментов вырос из ниши в полноценный класс активов. И в Азербайджане эта волна уже ощутима: Центральный банк и Министерство финансов изучают практику устойчивого финансирования, а SOCAR Green Bonds с доходностью 6% стали первым громким примером. Страна с мощным нефтегазовым сектором первой в регионе доказала: «зеленое» ー это не отказ от нефти, а новая модель роста.

Параллельно идет другая, цифровая революция. Более 130 стран мира тестируют цифровые валюты центральных банков. Токенизированные облигации, цифровые платежи, автоматизированные расчеты уже становятся частью инфраструктуры.
Азербайджан ー одна из немногих стран постсоветского пространства, где эти процессы проходят под надзором регулятора.

Цифровой манат (национальная валюта Азербайджана) планируется к запуску в 2026 году. Он станет элементом новой финансовой экосистемы, где ликвидность видна в реальном времени и размываются границы между банком и клиентом.

Пока тесты идут в «песочнице» Центрального банка, но уже очевидно, что ключевые процессы в финансах переходят на автоматизированные алгоритмы. При этом никакая цифровизация не работает в вакууме ー ей нужна устойчивая экономическая база. И здесь локальные факторы становятся тем условием, которое определяет, насколько страна готова к новому финансовому циклу.

Локальные факторы: устойчивость и диверсификация

За последние годы Азербайджан выстроил прочный макроэкономический фундамент: стабильный курс маната, умеренная инфляция, последовательная фискальная политика. Центральный банк расширяет инструменты денежного рынка и укрепляет кривую доходности, а новый бенчмарк AZIR (Azerbaijan Interbank Rate ー средневзвешенная ставка межбанковских overnight-операций) стал ориентиром для межбанковских ставок и корпоративных облигаций. Появление индекса такого уровня ー это символ взросления рынка. Цена денег больше не назначается, а формируется.

Но устойчивость ー лишь первая половина уравнения. Вторая ー это диверсификация.
Если раньше внимание инвесторов сосредотачивалось почти исключительно на энергетике, сегодня на горизонте появляются новые секторы роста.

• Возобновляемая энергетика ー солнечные и ветровые проекты, где уже работают партнеры из Европы.
• Транспортно-логистическая инфраструктура ー Средний коридор превращается из географического маршрута в стратегический актив.
• Агропромышленный экспорт ー выходит за пределы региона: продукция Азербайджана сегодня идет в Европу, Латинскую Америку и Африку.

Эти направления формируют вторую волну развития инвестиционного рынка. За ними стоит новая логика доверия: проекты, где экономика соединяется с инфраструктурой, а стратегия ー с реальными потребностями регионов. И чтобы эта вторая волна роста получила финансовую опору, казначейские функции банков должны стать более гибкими, технологичными и глубокими.

Казначейство: технологии, ликвидность и новые продукты

Когда-то казначейство было тихим бек-офисом. Сегодня же это нервная система банка, где сходятся ликвидность, риски и технологии.

Современное казначейство ー это уже не про контроль остатков, а про управление ликвидностью как отдельным активом. Это принципиальный сдвиг: ликвидность теперь нужно не просто фиксировать, а управлять ею стратегически. Речь уже не только о размещении временно свободных средств, но и о построении гибких пулов ликвидности, управлении сроками, валютными позициями и рисками в реальном времени.

Рынок становится сложнее ー и инструменты тоже. Форварды, свопы, опционные стратегии, ALM-модели становятся повседневной практикой. Хеджирование также больше не выглядит как страховка, это часть бизнес-модели устойчивости.

Для корпоративных клиентов банки создают новые продукты: структурные ноты, краткосрочные облигации, инструменты с элементами хеджирования. Выпуск ЕБРР облигаций в манатах с плавающей ставкой AZIR + 0% стал важным маркером зрелости инфраструктуры. А Xalq Bank первым получил лицензию на инвестиционную деятельность и начал предлагать клиентам прямой доступ к рынку облигаций и акций.

Появилась новая культура: банк как инвестиционная платформа, а не только кредитор.  Корпоративный клиент теперь может выбирать не просто “где держать ликвидность”, а как ею управлять: через депозиты, ноты, облигации или комбинированные решения. Но такая модель невозможна без технологической базы, которая поддерживает скорость решений и прозрачность операций.

Финтех и цифровая трансформация

Сегодня цифровой банк ー это экосистема, где алгоритмы управляют ликвидностью быстрее, чем человек успевает моргнуть. Финтех перестал быть нишей для стартапов.
Это теперь стратегическая инфраструктура финансового сектора, и Центральный банк Азербайджана делает на нее осознанную ставку.

Площадка Cbar Sandbox ー регуляторная песочница Центрального банка Азербайджана ー это уже не просто тестовая среда, а настоящая лаборатория будущего. Здесь банки и финтех-компании тестируют токенизацию платежей, цифровые облигации, автоматизацию казначейских операций и API-интеграции.
Часть продуктов уже выходит из режима экспериментов и переходит в повседневное использование.

Цифровой манат должен стать системой, где расчеты, отчетность и риск-контроль происходят в едином цифровом контуре. И если все пойдет по плану, Азербайджан станет первым в регионе, где национальная валюта получит «умный» формат.

Но цифровизация включает в себя не только технологии, она меняет и банковскую культуру. В постсоветском пространстве клиенты все еще думают, что банк ー это место, где “можно взять кредит или положить депозит”. На самом деле, сила современного банка ー в user-friendly интерфейсе, широкой линейке цифровых продуктов и умении говорить с клиентом на языке данных.И пока кто-то строит новые филиалы, другие строят экосистемы.

Инвестиционный сектор будущего: пересечение трех сил

Будущее инвестиционного сектора не приходит внезапно.  Каждая страна выстаивает его по-своему, но формула удивительно универсальна: глобальные тренды задают контекст, локальные реформы создают устойчивость, а технологии открывают скорость.

Глобальные рынки капитала уже изменились необратимо: дешевых денег больше не будет. Значит, придется учиться работать в мире, где стоимость капитала снова имеет значение.  Локальные экономики должны перестать ждать внешнего импульса и сами становиться источником ликвидности. А технологии ー не украшением, а инструментом прозрачности, доверия и скорости.

Инвестиционный сектор будущего ー не про скорость сделок, а про глубину систем. И чем раньше мы это поймем, тем меньше придется догонять завтра.